정부와 독립적으로 비트 코인 목록과 같은 크립토 통화의 많은 지지자
이 새로운 기술의 중요한 장점으로 영향을 미칩니다. 이상적인 세계에서 지불 할 수 있으며
자금은 중앙 기관이나 정부 규제없이 전 세계적으로 교환됩니다.1 그럼에도 불구하고 우리는
이 문서에서 피아트 통화,특히 자본 통제의 주 규정은 다음을 만듭니다
신규 및 글로벌 비트 코인 시장에서 기존의 마찰을 강화. 한국,예를 들어,비트 코인
종종 다른 시장보다 높은 가격으로 거래,김치로 알려진 현상
프리미엄. 2016 년 1 월에서 2018 년 2 월 사이에 평균 김치 프리미엄은
4.73%그러나 1 월 54.48 에서 2018%의 높은 수준에 도달했습니다. 그림 1 은 시계열도를 보여줍니다
뿐만 아니라 역사적인 김치 프리미엄의 히스토그램. 마찰없는 금융 시장
그것은 즉시 멀리 차익 될 것이기 때문에 가격 차이는 남아있을 수 없습니다. 상인은 할 수 있습니다
다른 시장에서 비트 코인 구매,미국 말,다음 한국 비트 코인 거래소로 전송,
한국 원화를 위해 그들을 판매,즉시 이익을 위해 미국 달러로 원 변환. 그러나,
기관 마찰로 인해 차익 거래자가 한국의 비트 코인 가격을 다음과 같이 유지하는 것을 방지합니다
세계의 나머지. 비트 코인 가격의 차이는 단지 한국 현상이 아닙니다. 우리가
문서 이 문서에서 비트 코인 가격의 국제적 차이는 높을 수 있으며 계속 지속될 수 있습니다
더 긴 기간. 심지어 미국 내에서 가격은 교환 사이에 약간 다릅니다.
때문에 미세 비트 코인 네트워크 차익 거래자에 같은 장애물에 직면하고 있습니다
그것은 많은 전통 시장에서 사용할 수 없습니다. 차익 거래자는 위에서 설명한 차익 거래를 수행 할 때 두 가지 주요 위험 원에 직면합니다. 첫째,외화에서 비트 코인의 전송
한국 거래소에 비트 코인 가격이 크게 변경할 수있는 동안 시간이 걸립니다. 전
비트 코인은 일반적으로 더 높은 가격에 판매하는 시장에서 단락 될 수 없습니다
한국 거래소의 비트코인은 이체 시에만 판매될 수 있습니다
완료. 비트 코인은 많은 전환 자산보다 훨씬 더 휘발성이 될 수 있기 때문에,가격 위험
차익 거래자에게 중요한 억지력을 구성 할 수 있습니다. 둘째,시간 변화 거래 비용이 침식
잠재적 인 차익 이익. 거래에 대한 수요는 하루 종일 그리고 시간이 지남에 따라 다릅니다. 그래서
수수료 증가,차익 거래 감소로 인한 이익,이는 비트 코인 사이의 가격 차이를 유발합니다
한국과 세계의 나머지 부분은 상승 할 것이다.
전통적인 자본 시장의 마찰은 차익 거래에 제한을 추가합니다. 한국 자본 통제
해외로 보낼 수있는 금액을 제한,또는 적어도 자금의 전송을 복잡하게,
따라서 차익 거래의 피아트 통화 부분에 대한 단방향 마찰을 만듭니다. 글로벌 금융 위기와 유럽 국가 부채 위기의 여파로,한국은 부과
돈을 보낼 때 관리 부담과 추가 시간 지연을 만드는 자본 통제
해외.
우리의 주요 발견은 모두 비트 코인 미세 효과뿐만 아니라 교환 제어
김치 프리미엄의 상당 부분을 설명. 우리는 심층적 인 비교로 시작합니다
한국 비트코인 시장과 유럽 시장 비교
그리고 시장은 잘 발달되고 유동적입니다. 우리는 두 시장 모두에서 미세 구조 효과를 발견
가격 편차와 상관 관계가 있습니다. 미국 시장에 비해 가격 편차가 중요하다
긍정적으로 변동성을 비트 코인 관련,아이디어를 지원하는 상인에 대한 가격 위험은 차익 거래 활동을 제한. 김치 프리미엄은 또한 중간 확인 시간과 긍정적 인 관련이 있습니다
블록 체인에서 거래 시간이 길어지면 차익 거래자에게 더 많은 불확실성이 생겨 가격이 벗어날 수 있다는 생각을 뒷받침하십시오. 마지막으로,가격 차이는 거래에서 증가하고있다
높은 수수료의 매력을 줄일 수 있다는 생각과 일치 광부에게 지불 수수료,
차익 거래. 특히,상인이 더 높은 수수료를 제공하는 경우,광부는 다음을 포함 할 가능성이 더 큽니다
빠른 비트 코인의 전송을 만드는 한 블록의 트랜잭션. 따라서,효과
거래 수수료에는 다음과 같이 중간 확인 시간이 포함되어야 합니다
우리의 회귀 분석.
그러나 유럽 시장과 한국 시장을 비교하면 두 가지 중요한 차이점이 있습니다.
첫째,미세구조효과가 가격차이에 미치는 영향은 한국보다 몇 배 더 크다
유럽 시장을 위해. 둘째,김치 프리미엄이 긍정적이라는 것을 알 수 있습니다.
유럽 시장의 평균 보험료는 0 에 가깝습니다. 우리는 자본 통제가
평균 프리미엄이 긍정적이고 또한 프리미엄을 더 민감하게 만드는 이유
미세 구조 효과. 자본 통제의 비대칭으로 인해(이 자금을 이동하는 것이 더 쉽습니다
김치를 만드는 한 방향으로 차익 거래는 더 어렵다
평균적으로 긍정적 인 것에 대한 프리미엄. 자본 통제로 인해 차익 거래는 더 비싸고
따라서 한국의 프리미엄은 거래 비용,변동성 및 거래에 더 민감합니다
유럽 시장에 비해.
비트코인 프레미아에 대한 데이터를 수집하여 자본 통제의 영향을 더 자세히 분석합니다.
국제 샘플 및 프리 미아는 경제적 자유의 다른 측정에 따라 변화하는 방법을 분석 할 수 있습니다.
미세 효과에 대한 검사,우리는 더 높은 경제적 자유를 가진 국가들이 가지고 있음을 발견
평균적으로,낮은 보험료. 그림 2 는 2017 년 3 월부터 비트코인 프리미엄의 중간값을 나타냅니다
2 월 말 2018 경제적 자유의 함수로.3 양식화 된 사실로 다이어그램은 다음을 보여줍니다
이는 세계적으로 더 많은 사람들이 더 다양한 언어를 선택할 수 있도록 해줍니다
경제적 제한은 일부 국가에서 높은 비트 코인 가격을 일으키는.
우리는 또한 에테 리움,라이트 코인 및 기타 크립토 통화에 대한 한국 프레 미아를 조사하고 있습니다.
리플. 대신 피아트 통화를 사용하는,차익 거래자는 구입하여 차익 거래를 완료 할 수 있습니다
한국에서 비트 코인을 판매하고 해외로 보내 수익금과 다른 암호화 통화